ETF po roku bez dane?

Oslobodenie zisku z predaja ETF po roku držania sa u nás stalo témou, ktorá sa pravidelne vracia. Namiesto mýtov a poloprávd ponúkame jeden pragmatický rámec: pri ETF rozhoduje obchodovateľnosť (likvidita) a štruktúra nástroja, nie to, či „kopíruje index“. V článku sumarizujeme kľúčové závery z epizódy Highgate Talks s Michalom Májekom (Tatra Asset Management) a dopĺňame ich o náš právno-daňový pohľad.

Čo je to ETF a prečo nie je „len pasívny indexový fond“

ETF je fond obchodovaný na burze – na rozdiel od klasického podielového fondu, do ktorého investor vstupuje/ vystupuje raz denne cez správcu. Pri ETF môžete nakupovať a predávať počas dňa, s okamžitou likviditou. Prvé ETF vzniklo v roku 1990 (Kanada), v USA je ikonou SPY na S&P 500 z roku 1993; dnes ich vo svete existujú tisíce a pokrývajú akcie, dlhopisy, komodity, dokonca aj bitcoin.

Dôležité: historické spojenie „ETF = pasívne“ už neplatí. Popri indexových ETF existuje množstvo aktívne riadených ETF, ktoré sa nesnažia slepo zrkadliť index, ale aktívne vyberajú portfólio – pričom si zachovávajú výhodu burzovej likvidity.

Kľúčová vlastnosť pre prax: obchodovateľnosť a štruktúra

ETF musí byť zalistované na burze a jeho mechanika stojí na tzv. authorized participants (veľkí brokeri), ktorí vytvárajú a „redemujú“ podiely fondu. Bežný investor obchoduje podiely na sekundárnom trhu – nekupuje/nevykupuje ich priamo od fondu, ako je to pri podielových fondoch. Štruktúrny rozdiel je preto zásadný.

Praktický dôsledok: ak by ste vzali „klasický“ UCITS podielový fond a zalistovali ho na burzu, z dňa na deň z neho nevznikne ETF – pri redemácii by stále platil režim zrážkovej dane; ide o iný právny aj prevádzkový organizmus.

Z tejto perspektívy je zavádzajúce posudzovať ETF len podľa toho, do čoho investuje („je to index?“). Pre klasifikáciu a daňový dopad je podstatná burzová obchodovateľnosť a likvidita; „s.r.o., ktorá nakupuje indexové ETF“, nie je ETF – už len preto, že jej podiely nie sú bežne obchodovateľné na likvidnej burze.

ETF a oslobodenie po roku: kde sa láme chlieb

Slovenský zákon oslobodzuje predaj cenných papierov držaných viac ako 1 rok, ak sú obchodované na regulovanom (alebo obdobnom zahraničnom) trhu. V praxi preto otázka nestojí ako „je to ETF či nie“, ale:
a,  Je predmetom predaja cenný papier podľa nášho zákona o cenných papieroch?
b, Je obchodovaný na regulovanom/obdobnom trhu?

Pozor na terminológiu: medzinárodné „securities“ je širší pojem než slovenské „cenné papiere“ (zahŕňa aj deriváty či iné inštrumenty). Preto samotný fakt, že niečo je „securities“ na zahraničnej burze, automaticky neznamená, že ide o náš „cenný papier“. Treba sa vrátiť k slovenskému katalógu cenných papierov.

Čo s dávnym stanoviskom FS z roku 2021? Aj keď bolo neskôr stiahnuté, „sentiment“ pretrval. Argumentovať, že oslobodenie sa nemá uplatniť, lebo „ETF platforma nie je daňovník“ (na rozdiel od transparentného podielového fondu), neobstojí – pri ETF predávate tretej osobe na trhu, nie samotnému fondu; navyše náš právny poriadok pozná aj oslobodenia pri predaji podielových listov (za určitých podmienok), takže paušálne vylúčenie ETF nedáva zmysel.

Praktický záver: ak predávate cenný papier (napr. podiel/listing ETF, ktorý spĺňa definíciu nášho cenného papiera) obchodovaný na regulovanom/obdobnom trhu a držali ste ho viac ako 1 rok, oslobodenie by sa malo štandardne uplatniť. Existujú situácie, kedy sa na ETF nevzťahuje spomínané oslobodenie po 1 roku. Nie je to však podľa nášho názoru z tých dôvodov, ktoré prezentovala finančná správa.

Navyše v súvislosti s preukazovaním toho, či ETF spĺňa alebo nespĺňa podmienky na oslobodenie je potrebné v argumentácií so správcom dane a eventuálne súdom aj ústavnoprávny kontext. A ten predpisuje určitú mieru proporcionality a primeranosti pri požiadavkách kladených daňovníkom pri preukazovaní určitých skutočností (ako je napríklad povaha ETF). A zjednodušene obracať dôkaznú ťarchu na drobných investorov (aby ku každému ETF nosili „legal opinion“ o právnej forme a trhu) by bolo disproporčné a ťažko zlučiteľné s princípmi právneho štátu.

Nesúlad v politike: prečo je „single stock“ zvýhodnený oproti fondom

Účel oslobodenia mal byť podpora kapitálového trhu a sporenia domácností. Realita? Bratislavská burza tým nepookriala a drobných sporiteľov regulačne aj daňovo paradoxne znevýhodňujeme, ak investujú cez diverzifikované fondy – pričom špekulácia v jednej akcii je po roku oslobodená. To je z hľadiska bezpečnosti sporenia nelogické.

Riešenie, ktoré dáva zmysel naprieč aktívami: jednoduché, jednotné a predvídateľné zdaňovanie s rozlíšením dlhodobého vs. krátkodobého držania (nižšia sadzba/oslobodenie pri dlhodobom investovaní, vyššia pri krátkodobom obchodovaní), namiesto dnešnej mozaiky výnimiek podľa právnej formy nosiča.

Zhrnutie pre investorov a účtovníkov

• ETF ≠ vždy pasívny index. Podstatné je, že je obchodovaný na burze a funguje cez authorized participants.
• Daňový režim sleduje náš zákon o cenných papieroch. Overujete, či predávate „cenný papier“ a či je obchodovaný na regulovanom/obdobnom trhu; ak áno a držíte > 1 rok, oslobodenie je namieste.
• Správca dane by nemal prenášať na seba dôkazné bremená, ktoré neprejdú testom proporcionality a primeranosti. Požadovať, aby drobný investor k ETF zisťoval zahraničnú právnu formu do hĺbky, je neprimerané.

V Highgate Group sa téme ETF, kapitálového trhu a zdaňovaniu investícií dlhodobo venujeme – právne, daňovo aj regulačne. Ak potrebujete preskúmať daňové dopady konkrétneho portfólia alebo nastaviť internú metodiku, aby boli vaše rozhodnutia predvídateľné a obhájiteľné, sme vám k dispozícii.

Tu sa môžete prekliknúť na náš podcast Highgate Talks s Michalom Májekom.

Sme Highgate Group, moderní poradcovia pre vaše právo, dane a účtovníctvo pod jednou strechou.

Chcete dostávať podobné analýzy pravidelne? Prihláste sa do nášho newslettra a získavajte výber praktických noviniek z podnikateľského prostredia priamo do schránky.